注冊會計師考試財務成本管理練習題

　　1.某項目的現金流出現值合計為100萬元，獲利指數為1.5，則凈現值為(　)萬元。

　　A、50

　　B、100

　　C、150

　　D、200

　　2.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內在市盈率為(　)。

　　A、9.76

　　B、12

　　C、6.67

　　D、8.46

　　3.假設某個部門的平均經營資產額為10萬元，部門稅前經營利潤為2萬元，邊際貢獻為3萬元，部門可控邊際貢獻為2.6萬元，則部門投資報酬率為(　)。

　　A、20%

　　B、30%

　　C、26%

　　D、12%

　　4. 某公司下設A、B兩個投資中心。A投資中心的部門平均經營資產為1000萬元，投資報酬率為20%，要求的稅前報酬率為12%;B投資中心的投資報酬率為 16%，剩余收益為100萬元，要求的稅前報酬率為12%。那么A中心的剩余收益、B中心的部門平均經營資產分別為(　)萬元。

　　A、100，2500

　　B、100，2000

　　C、80，2500

　　D、80，2000

　　5.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計算的公司股票價值為(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　注冊會計師考試財務成本管理練習題答案

　　1.A

　　【解析】現金流入現值=100×1.5=150(萬元)，凈現值=150-100=50(萬元)。

　　2.B

　　【解析】股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。

　　3.A

　　【解析】部門投資報酬率=部門稅前經營利潤/部門平均經營資產×100%=2/10×100%=20%。

　　4.C

　　【解析】A投資中心的剩余收益=1000×(20%-12%)=80(萬元)，B投資中心部門平均經營資產=100/(16%-12%)=2500(萬元)。

　　5.C

　　【解析】股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9 %-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：預期市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價值=預期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

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