注冊會計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本練習(xí)題(一)

　　1、有一只股票的價格為20元，剛剛發(fā)放的股利為1元/股，預(yù)計(jì)股利將以大約10%的速度持續(xù)增長，則該股票的期望報酬率為(　)。

　　A、15%

　　B、15.5%

　　C、11%

　　D、10%

　　2、某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價值為(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　3、在采用市盈率模型對企業(yè)進(jìn)行估價時，選擇可比企業(yè)的要求是(　)。

　　A、增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　B、權(quán)益凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　D、增長潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　4、市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是(　)。

　　A、增長潛力

　　B、銷售凈利率

　　C、權(quán)益報酬率

　　D、股利支付率

　　5、下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　B、市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　C、市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　D、市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　6、某股票當(dāng)期的市場價格為40元/股，預(yù)計(jì)下年每股股利為2元，股利按照每年4%的速度永續(xù)增長，則該投資該股票的資本利得收益率為(　)。

　　A、5%

　　B、9%

　　C、9.25%

　　D、4%

　　7、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風(fēng)險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A、5

　　B、5.25

　　C、13.33

　　D、14

　　多項(xiàng)選擇題

　　1、下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，正確的有(　)。

　　A、市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升

　　B、股權(quán)成本上升會推動債務(wù)成本上升

　　C、稅率會影響企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)

　　D、公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險

　　2、公司的資本來源具有多樣性，最常見的有(　)。

　　A、債務(wù)

　　B、優(yōu)先股

　　C、租賃

　　D、普通股

　　3、公司資本成本的主要用途包括(　)。

　　A、用于投資決策

　　B、用于籌資決策

　　C、用于企業(yè)價值評估

　　D、用于業(yè)績評價

　　注冊會計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本練習(xí)題答案

　　1【答案】B

　　【解析】本題考核股票的期望報酬率。預(yù)計(jì)下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，該股票的期望報酬率=1.1/20+10%=15.5%。

　　2【答案】C

　　【解析】本題考核股票價值的計(jì)算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長 率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內(nèi)在市盈率= 股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內(nèi)在市盈率×下 期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　3【答案】A

　　【解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個比率類似的企業(yè)。

　　4【答案】C

　　【解析】本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達(dá)式相比 較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報酬率是同義詞，所以，C是答 案。

　　5【答案】C

　　【解析】本題考核相對價值模型。由于市銷率估價模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一，因此，市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　6【答案】D

　　【解析】本題考核股票資本利得收益率的計(jì)算。股利固定增長情況下，資本利得收益率=股利增長率=4%。

　　7【答案】D

　　【解析】本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14

　　二、多項(xiàng)選擇題參考答案及解析

　　1【答案】ABCD

　　【解析】本題考核影響資本成本的因素。市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，所以選 項(xiàng)A的說法正確。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，所以選項(xiàng)B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成 本，并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均 風(fēng)險，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　2【答案】ABD

　　【解析】本題考核資本的來源。公司可能有不止一種資本來源，普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見的三種來源。

　　3【答案】ABCD

　　【解析】本題考核資本成本的用途。公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理、企業(yè)價值評估和業(yè)績評價。

　　注冊會計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本練習(xí)題(二)

　　1.某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)為100萬元，獲利指數(shù)為1.5，則凈現(xiàn)值為(　)萬元。

　　A、50

　　B、100

　　C、150

　　D、200

　　2.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風(fēng)險附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率為(　)。

　　A、9.76

　　B、12

　　C、6.67

　　D、8.46

　　3.假設(shè)某個部門的平均經(jīng)營資產(chǎn)額為10萬元，部門稅前經(jīng)營利潤為2萬元，邊際貢獻(xiàn)為3萬元，部門可控邊際貢獻(xiàn)為2.6萬元，則部門投資報酬率為(　)。

　　A、20%

　　B、30%

　　C、26%

　　D、12%

　　4. 某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。A投資中心的部門平均經(jīng)營資產(chǎn)為1000萬元，投資報酬率為20%，要求的稅前報酬率為12%;B投資中心的投資報酬率為 16%，剩余收益為100萬元，要求的稅前報酬率為12%。那么A中心的剩余收益、B中心的部門平均經(jīng)營資產(chǎn)分別為(　)萬元。

　　A、100，2500

　　B、100，2000

　　C、80，2500

　　D、80，2000

　　5.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計(jì)算的公司股票價值為(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　注冊會計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本練習(xí)題答案

　　1.A

　　【解析】現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100×1.5=150(萬元)，凈現(xiàn)值=150-100=50(萬元)。

　　2.B

　　【解析】股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長率為6%，股票的貝塔系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內(nèi)在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。

　　3.A

　　【解析】部門投資報酬率=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均經(jīng)營資產(chǎn)×100%=2/10×100%=20%。

　　4.C

　　【解析】A投資中心的剩余收益=1000×(20%-12%)=80(萬元)，B投資中心部門平均經(jīng)營資產(chǎn)=100/(16%-12%)=2500(萬元)。

　　5.C

　　【解析】股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9 %-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：預(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價值=預(yù)期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

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